تحليل: عوائد السندات ترتفع وسط ترقب لتقرير التضخم الأمريكي

افتتحت الأسواق العالمية الأسبوع على نبرة دفاعية، مسجلة تحولاً واضحاً بعد أسابيع من المكاسب الأحادية في الأصول ذات المخاطر العالية. و شهدت الأسهم ضغوطاً متزايدة، وامتد تراجع الذهب مؤخراً، فيما عاد المستثمرون إلى التوجه نحو الأصول الدفاعية التقليدية، مع ارتفاع كل من الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة وأسعار النفط.

ويعزى هذا التحول إلى تجدد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وتزايد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي على سياسته النقدية المتشددة، في ظل استمرار التضخم. وقد عزز تقرير الوظائف الأمريكي يوم الجمعة هذا الاتجاه.

تشير مرونة سوق العمل إلى قدرة الاقتصاد الأمريكي على استيعاب ارتفاع أسعار الفائدة، مما يقلل من الضغوط على الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية. وبدلاً من ذلك، تميل الأسواق بشكل متزايد إلى توقع رفع الفائدة في الخطوة القادمة من الفيدرالي، وهو ما دفع العوائد إلى الارتفاع ودعم الدولار، في حين أثر سلباً على الأصول التي استفادت من توقعات انخفاض الفائدة، مثل الذهب وجزء من قطاع التكنولوجيا.

تقرير التضخم في قلب الاهتمام

يتجه التركيز الآن إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لهذا الأسبوع، الذي قد يؤكد أو يعيد النظر في هذه التوقعات. بعد قراءات مرتفعة لمؤشرات أسعار المستهلكين والمنتجين في الأشهر الماضية، يراقب المستثمرون عن كثب أي مؤشرات على ترسيخ الضغوط التضخمية في الاقتصاد.

إذا جاءت القراءة أقوى من المتوقع، فمن المرجح أن تعزز فرضية "الفائدة المرتفعة لفترة أطول" وتزيد الضغوط الصعودية على العوائد. أما إذا كانت القراءة أضعف، فقد تساعد على استقرار المعنويات وتخفف المخاوف من مزيد من التشديد النقدي.

التوترات الجيوسياسية تضيف تحديات جديدة

تبقى التطورات الجيوسياسية عنصراً أساسياً في المشهد، حيث أدت الضربات المتجددة بين إيران وإسرائيل إلى زيادة العلاوة المخاطرة في أسواق الطاقة، مما دفع أسعار النفط للصعود، وأضاف مزيداً من الضغوط التضخمية.

يشكل هذا التزاوج بين ارتفاع تكاليف الطاقة والبيانات الاقتصادية المتينة خلفية أكثر تعقيداً أمام صناع السياسات والمستثمرين على حد سواء.

تغير  في ديناميكيات السوق

ربما يكون التطور الأهم هو ظهور مؤشرات على حركة سعرية ثنائية الاتجاه بعد أسابيع من المكاسب المتتالية. فقد أصبح مؤشرا ناسداك وS&P 500 في مراكز متوترة من الناحية الفنية والتموضع الاستثماري، حيث كان التركيز منصباً بشكل كبير على نمو الأرباح المدفوع بالذكاء الاصطناعي وآمال اتفاق سلام محتمل في الشرق الأوسط.

لا تزال هذه المواضيع قائمة، لكنها لم تعد تتحرك بمعزل عن عوامل أخرى. فارتفاع العوائد، وتزايد توقعات التضخم، وتجدد حالة عدم اليقين الجيوسياسي تدفع المستثمرين لإعادة تقييم التقييمات السوقية.

سوق صاعد ولكن بحذر

هذا لا يعني بالضرورة نهاية السوق الصاعد؛ إذ لا يزال نمو الأرباح قوياً للغاية، لا سيما في شركات التكنولوجيا الكبرى، وتستمر قصة الذكاء الاصطناعي في دعم توقعات الربحية على المدى الطويل.

مع ذلك، بعد هذا الارتفاع القوي، قد تدخل الأسواق مرحلة لا تكفي فيها الأخبار الإيجابية بمفردها للحفاظ على وتيرة الصعود. قد تشهد الأسابيع المقبلة مرحلة من التماسك، حيث يطالب المستثمرون بمزيد من الأدلة على قدرة الأرباح على تجاوز التحديات الاقتصادية المتزايدة.

• كبيرة محللي الأسواق في capital.com