تحليل خطاب جيروم باول.. التوقعات المستقبلية وتأثيرات خفض الفائدة على أداء الدولار الأمريكي

تحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول، بنبرة حذرة ولكنها متوازنة، في تصريحاته في اجتماع "جاكسون هول"، مؤكدا أن تغير ميزان المخاطر في الاقتصاد الأمريكي قد يستدعي تعديلا في موقف السياسة.

وقال باول إن الاستقرار النسبي لمعدل البطالة، يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي "بالمضي قدما بحذر" وهو ينظر في أي تغييرات في السياسة النقدية. ومع ذلك، شدد على أن الأهداف المزدوجة لبنك الاحتياطي الفيدرالي يتعرض لضغوط متزايدة، مع ميل مخاطر التضخم إلى الاتجاه الصعودي ومخاطر التوظيف التي تميل إلى الجانب الهبوطي.

وأشار باول إلى أن "أهدافنا في حالة توتر"، مشيرا إلى أن المخاطر السلبية لسوق العمل أصبحت أكثر وضوحا حتى مع استمرار ضغوط التضخم.

وأقر باول بأن نمو الناتج المحلي الإجمالي قد تباطأ بشكل ملحوظ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ضعف الإنفاق الاستهلاكي. وفيما يتعلق بالتضخم، سلط الضوء على أن تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي ارتفع إلى 2.6٪ في يوليو، مع نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية عند 2.9٪.

وأشار إلى التعريفات الجمركية كمحرك رئيسي للزيادات الأخيرة في الأسعار:

أصبح تأثير التعريفات الجمركية على أسعار المستهلك الآن “مرئيا بوضوح”، ويتوقع باول أن تتراكم هذه التأثيرات في الأشهر المقبلة.

في حين أن الحالة الأساسية هي أن تأثيرات الأسعار المدفوعة بالتعريفة الجمركية ستكون قصيرة الأجل، حذر باول من أن هناك احتمالا - وإن كان من غير المحتمل - أنها يمكن أن تؤدي إلى ديناميكية تضخم أكثر ديمومة.

والأهم من ذلك ، شدد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "لا يمكنه السماح بزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار لتصبح مشكلة تضخم مستمرة".

بالانتقال إلى سوق العمل، وصف باول الظروف بأنها في "نوع غريب من التوازن". ورغم تباطؤ نمو الوظائف، إلا أنه لم يخلق هامشا كبيرا من الركود، وهو ما يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تجنبه. وأشار إلى تشديد سياسات الهجرة كعامل يساهم في التباطؤ المفاجئ في نمو القوى العاملة. نتيجة لذلك:

قد خفف المعروض من العمالة بما يتماشى مع الطلب.

انخفض مستوى نمو الوظائف اللازم للحفاظ على استقرار سوق العمل - ما يسمى بنمو الوظائف "المتعادل" - بشكل حاد.

وخلص باول إلى أن سوق العمل مهيأ بشكل دقيق، مع تراجع العرض والطلب معا، لكنه حذر من أن المخاطر التي تهدد التوظيف أصبحت أكثر حدة.

التوقعات

يؤكد خطاب باول على عملية التوازن الدقيقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي: الحفاظ على التضخم تحت السيطرة، مع الحماية من الضعف الناشئ في سوق العمل. مع تباطؤ طلب المستهلكين، ورفع التعريفات الجمركية للتضخم على المدى القريب، وتشديد الهجرة لعرض العمالة، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار حذر يعتمد على البيانات إلى الأمام.

اعتبرت الأسواق تصريحاته علامة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو تخفيف السياسة على المدى القريب، مع احتمالات خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 65٪ إلى 89٪. وقد أثر ذلك على الدولار، مما أدى إلى تراجع المكاسب التي حققها في وقت سابق من الأسبوع. في غضون ذلك، ارتفعت الأسهم والذهب كعلامة على تحسن التفاؤل. 

•  محلل سوق أول في Capital.com