الأسهم الأمريكية ترتفع بعد خطاب باول المتشائم في "جاكسون هول"

استقبلت الأسواق المالية الأمريكية في مستهل التعاملات خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في اجتماع "جاكسون هول" مساء يوم الجمعة الماضي بقدر من التفاؤل، وسجلت الأسهم ارتفاعات متفاوتة، حيث أشارت تعليقاته إلى ميل متشائم في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما عزز التوقعات بأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تلوح في الأفق في وقت مبكر من سبتمبر المقبل.
الإشارات الرئيسية من خطاب باول
كانت الفكرة الرئيسية في خطاب باول هو التحول في تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نحو المخاطر في سوق العمل. وأقر بأن "المخاطر السلبية للتوظيف آخذة في الازدياد" وشدد على أنه مع وجود السياسة النقدية بالفعل في منطقة تقييدية ، فإن ميزان المخاطر قد يستدعي الآن تعديلا.
وفسرت الأسواق هذا على أنه مؤشر قوي على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لخفض أسعار الفائدة. وبعد الخطاب مباشرة، عكست أسعار العقود الآجلة احتمالية بنسبة 85٪ لخفض سعر الفائدة في سبتمبر، بزيادة حادة من حوالي 65٪ مسبقا.
وأثارت هذه الرسائل المتشائمة بشأن أداء سوق العمل ارتفاعا عبر فئات الأصول حيث انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وشهد الدولار تراجعاً، وارتفعت الأسهم.
ويواجه الدولار ، الذي استفاد سابقا من الاستثنائية الأمريكية ، ضغوطا هبوطية متجددة حيث قامت الأسواق بتسعير سياسة أكثر مرونة.
وكان رد الفعل الفوري هو الحماس واسع النطاق. وارتفعت الأسهم الأمريكية في عطلة نهاية الأسبوع ، حيث كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يحوم دون أعلى مستوياته القياسية بقليل واختراق مؤشر داو جونز الصناعي إلى قمم جديدة. ومع ذلك ، لا يزال مؤشر ناسداك أقل بقليل من أعلى مستوياته ، مما يعكس التناوب المستمر من التكنولوجيا إلى القطاعات الدورية مثل المالية وتقدير المستهلك.
ولم تقتصر هذه الديناميكية على الولايات المتحدة - فقد لامست المؤشرات الأوروبية والأسترالية أيضا مستويات قياسية ، مما يسلط الضوء على التفاؤل العالمي بشأن بيئة سياسية أقل تقييدا.
الرسم البياني اليومي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500

الأداء السابق ليس مؤشرا موثوقا به للنتائج المستقبلية.

التضخم والتعريفات الجمركية وثقة بنك الاحتياطي الفيدرالي
كما تناول باول المخاوف بشأن التعريفات الجمركية والتضخم، مشيرا إلى أن أي ضغط تصاعدي من التعريفات الجمركية من المحتمل أن يكون "قصير الأجل نسبيا" ويرقى إلى تحول لمرة واحدة في مستويات الأسعار. وطمأن هذا المنظور الأسواق بأن التعريفات الجمركية لا تشكل تهديدا مستمرا للتضخم - وهو مبرر آخر لخفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، لا تزال هناك أسئلة. بينما تحدث باول نيابة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لا يزال هناك بعض الشكوك حول ما إذا كانت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تدعم موقفه بشكل كامل. وقد أشار محضر يونيو إلى أن الأعضاء منقسمون بشأن التيسير.
التطلع إلى المستقبل: الاعتماد على البيانات
بينما تقوم الأسواق بتسعير التخفيضات المتوقعة للفائدة في سبتمبر المقبل على أنها شبه مؤكدة ، فإن المزيد من التيسير سيعتمد بشكل كبير على البيانات الواردة. وتشمل الإصدارات الرئيسية القادمة ما يلي:
• تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (المتوقع صدوره يوم الجمعة المقبل): من المتوقع أن يظهر ارتفاعا طفيفا إلى 2.9٪. تبدو الأسواق مرتاحة لهذا ، حيث أشار باول إلى التسامح مع زيادات الأسعار على المدى القصير. ومع ذلك ، فإن أي رقم أعلى من المتوقع يمكن أن يهز الثقة.
• الوظائف غير الزراعية (الأسبوع المقبل): ستكون بيانات سوق العمل حاسمة في التحقق من صحة مخاوف باول بشأن ارتفاع مخاطر التوظيف.
• مؤشر أسعار المنتجين: تشير القراءة الأخيرة لمؤشر أسعار المنتجين الأكثر سخونة من المتوقع إلى استمرار التضخم المحتمل عبر سلسلة التوريد.
وينطوي التسعير الحالي في السوق على خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، مع تخفيضات محتملة في أكتوبر وديسمبر. ومع ذلك ، تلاشت أحاديث خفض "ضخم" بمقدار 50 نقطة أساس ، حيث يدرك المستثمرون أن مثل هذه الخطوة غير مرجحة ما لم يضعف الاقتصاد بشكل كبير.
الموازنة بين النمو والتضخم
اقترح أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي (SEP) التسامح مع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة تصل إلى 3.1٪ بحلول نهاية عام 2025 مع السماح بخفض أسعار الفائدة. ويعكس هذا تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي المتزايد على دعم سوق العمل والاستقرار الاقتصادي الأوسع نطاقا، حتى مع المخاطرة بتجاوز أهداف التضخم مؤقتا.
أضافت استطلاعات مؤشر مديري المشتريات الأسبوع الماضي فارقا بسيطا ، حيث أظهرت مكاسب قوية في التوظيف في كل من الخدمات والتصنيع ، على الرغم من أنها ألمحت أيضا إلى ضغوط الأسعار المستمرة. وهذا يؤكد على عملية التوازن الدقيقة التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي وهي خفض أسعار الفائدة بما يكفي لدعم النمو من دون إعادة إحياء توقعات التضخم.
استنتاجات
كان خطاب باول في "جاكسون هول" بمثابة نقطة تحول للأسواق ، مؤكدا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لتخفيف السياسة مع ارتفاع مخاطر سوق العمل. وعززت النبرة المتشائمة الرغبة في المخاطرة على مستوى العالم ، مما دفع الأسهم إلى الارتفاع ، وأصبحت السندات أقوى ، والدولار أضعف.
وسوف تحدد الأسابيع القليلة المقبلة من البيانات الاقتصادية ما إذا كان هذا التفاؤل مستمرا أم لا. وفي الوقت الحالي، تراهن الأسواق على أن خفض سعر الفائدة في سبتمبر مضمون تقريبا ، مع تحول التركيز إلى المدى الذي يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في الذهاب إليه.
 

كابيتال كوم هي مزود خدمة التنفيذ فقط. المواد الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي فهمها على أنها نصيحة استثمارية. أي رأي قد يتم تقديمه في هذه الصفحة لا يشكل توصية من كابيتال كوم أو وكلائها. نحن لا نقدم أي تعهدات أو ضمان بشأن دقة أو اكتمال المعلومات المقدمة في هذه الصفحة. إذا كنت تعتمد على المعلومات الواردة في هذه الصفحة ، فأنت تفعل ذلك على مسؤوليتك الخاصة.