تحليل: الذهب يواصل ارتفاعه عالمياً للأسبوع الثالث على التوالي

يشهد الذهب موجة صعود قوية منذ ثلاثة أسابيع، مدفوعة بتزايد توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وقد بدأ هذا الزخم بعد صدور بيانات وظائف أضعف من المتوقع في يوليو، والتي تضمنت مراجعات هبوطية لبيانات الرواتب في الأشهر السابقة. ارتفعت الآمال مؤقتًا بشأن خفض كبير بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، لكنها تراجعت بعد صدور مفاجأة إيجابية في مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو، مما يشير إلى احتمال استمرار الضغوط التصاعدية على أسعار المستهلكين في المستقبل القريب. ومع ذلك، عادت احتمالات الخفض الكبير إلى الواجهة، وإن كانت بشكل طفيف، وهذه المرة بسبب قراءة أضعف من المتوقع لبيانات الوظائف في أغسطس.

بيانات التضخم قد تعيد تشكيل التوقعات

التركيز الرئيسي للأسبوع الجاري سيكون على بيانات التضخم لشهر أغسطس. حيث تم نشر بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأربعاء، تليها بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) اليوم الخميس. كلا المؤشرين قد يؤديان إلى رد فعل في الأسواق. قراءات أقل من المتوقع ستعزز الرأي القائل بأن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض الفائدة بشكل كبير خلال الأشهر المقبلة، مما سيعود بالنفع على الذهب على المدى القصير والطويل. أما إذا جاءت القراءات أعلى من المتوقع، فقد يؤدي ذلك إلى حالة من التوتر في الأسواق، وربما زيادة في التقلبات. وذلك لأن الأسواق ترى أن الاقتصاد الأمريكي سيتجنب ركودًا حادًا إذا خفض الفيدرالي الفائدة بشكل كبير، في ظل استمرار شهية المخاطرة. وإذا بدأت مخاوف الركود التضخمي بالظهور، فسيواجه البنك المركزي تحديًا كبيرًا في تحقيق التوازن بين استقرار سوق العمل واستقرار الأسعار.

هذا التحول في التوقعات أدى إلى تراجع النظرة المستقبلية للاقتصاد الأمريكي، وأثر سلبًا على الدولار، ودعم السلع المقومة بالدولار. وكان الذهب من أبرز المستفيدين، حيث ارتفع بنسبة تقارب 8% منذ اختراقه لنمط المثلث المتماثل في نهاية أغسطس. ومع ذلك، فإن الذهب كأصل غير مولّد للعائد، يعاني من نقطة ضعف رئيسية: فهو لا يدرّ أي دخل. وبالتالي، فإن توقعاته تعتمد على الاعتقاد بأنه سيستمر في تحقيق مكاسب كمصدر للقيمة في المحافظ الاستثمارية.

النظرة الفنية لا تزال إيجابية

في الوقت الحالي، لا يزال الاتجاه الصعودي هو المسار الأقرب، والنظرة المستقبلية للذهب تبقى إيجابية. انخفاض أسعار الفائدة سيستمر في دعم الذهب، وكذلك ضعف الدولار. كما أن حالة عدم اليقين، خاصة فيما يتعلق باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، تُعد من العوامل الداعمة للذهب. وإذا استمر التوجه نحو تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار كأصل احتياطي مهيمن، فقد يدعم ذلك استمرار الاتجاه الصعودي بشكل أكثر استدامة.

• كبيرة محللي الأسواق في Capital.com