الأسواق تتقبّل واقع الفائدة المرتفعة: "الفيدرالي" قد يذهب أبعد مما كان متوقعاً

تعرّضت الأسهم الأمريكية لموجة ضغوط جديدة يوم الثلاثاء، بعد أن جاءت بيانات التضخم أقوى من المتوقع، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مسار التشديد النقدي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. 

وباتت الأسواق تُسعّر رفعاً للفائدة في ديسمبر بشكل شبه كامل، غير أن القلق الأكبر يكمن في احتمال أن تكون قد قلّلت من تقدير المدى الذي سيضطر الفيدرالي إلى بلوغه.

 فقبل أسبوع واحد فقط، كان المستثمرون يتساءلون عمّا إذا كانت هناك حاجة فعلاً إلى زيادتين إضافيتين؛ أما اليوم، فقد أصبحت ثلاث زيادات مُسعّرة فعلياً.

كما دخل احتمال رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر دائرة النقاش، وإن كان لا يزال مستبعداً؛ إذ لا تتجاوز احتمالات هذه الخطوة الأكبر نحو 11% وفق تسعير الأسواق، ما يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا يتوقعون أن يمضي الفيدرالي بزيادات تدريجية قدرها 25 نقطة أساس.

 وقد عزّزت التصريحات المتشددة الأخيرة لصنّاع السياسة النقدية التوقعات بمزيد من التشديد، ومع عدم اعتراض أيٍّ من والر أو لوغان لصالح رفع أكبر للفائدة في الاجتماع السابق، كان من المنطقي أن تُسعّر الأسواق زيادة شبه مؤكدة الشهر المقبل، حتى وإن لم يتبلور بعد توافق واضح على تسريع وتيرة الرفع.

وكما كان متوقعاً، جاء رد الفعل الأبرز من سوق السندات؛ إذ قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بنحو 18 نقطة أساس، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي له منذ التقلبات التي رافقت رسوم "يوم التحرير" الجمركية في أبريل 2025، فيما اقترب عائد السندات لأجل 10 سنوات من مستوى 5%.

 ولا يعكس ذلك مجرد توقعات بزيادة واحدة في ديسمبر، بل يكشف عن تساؤلات متزايدة لدى المستثمرين حول المستوى النهائي الذي ستستقر عنده أسعار الفائدة، بعد أن تحوّلت الأسواق من التشكيك في الحاجة إلى زيادتين إضافيتين إلى تسعير نحو ثلاث زيادات. وتُولّد سرعة إعادة التسعير هذه حالة جديدة من عدم اليقين في أسواق الأسهم، لا سيما أن ارتفاع العوائد يرفع تكاليف الاقتراض ويضغط على التقييمات.

وكما هو الحال في كثير من الأحيان، أتاحت موجة البيع فرصاً جديدة للشراء، في ظل استمرار شهية المستثمرين تجاه الأسهم بعد تراجع تقييماتها إلى مستويات أكثر معقولية. 

وقد تجاوزت جلسة التداول الآسيوية جانباً من هذه المخاوف مع صعود المؤشرات الرئيسية، إلا أن افتتاح الأسواق الأوروبية يبدو أكثر هشاشة، حتى مع إشارة العقود الآجلة الأمريكية إلى بداية أكثر تماسكاً.

 ومع إغلاق سوق السندات الأمريكية اليوم بمناسبة يوم المحاربين القدامى، قد يغتنم المستثمرون هدوء الأجندة لإعادة ترتيب محافظهم الاستثمارية بعد موجة التقلبات الأخيرة.